光大期货：10月15日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.58%至9648美元/吨；沪铜主力下跌0.55%至77090元/吨；现货进口维持盈利。宏观方面，随着美国9月CPI和核心CPI数据超预期，降息押注也有所收敛，11月美联储议息会议上50基点降息可能性大幅减弱，暂停降息概率在缓慢增加，25个基点降息概率最大。国内方面，货币数据表现偏弱，M1M2剪刀差有所扩大，不过此时市场关注点在后续稳增长政策何时及如何落地上。基本面方面，LME维系去库，国内社会库存周一统计较上周五小幅累库；需求方面，高铜价下下游接货意愿偏弱，现货升水周内下行，但企业对稳增长感知不一，或影响后市铜采购节奏。随着以色列有可能避免打击伊朗核设施，原油迅速回落，带动大宗市场情绪偏弱。近期美股接连推高，但并未提振市场情绪，市场关注焦点逐渐从海外转移至国内，对后市的预期不一致，也必然导致分歧，笔者认为短期来看国内稳增长政策出台仍在路上，也制约着铜价持续做空的积极性，铜价下行空间不大。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.45%报17645美元/吨，沪镍跌0.45%报134650元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少24吨至132546吨，昨日国内 SHFE 仓单增加399吨至23516。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-300元/吨。镍矿方面，据smm，目前镍矿主流升水仍基本维持在22-23美金/湿吨附近。不锈钢方面，市场情绪带动下，不锈钢价格小幅上涨，带动部分补库，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.04万吨，周环比下降0.45%；据三方排产数据显示，10月国内钢厂排产环比持平，印尼方面小幅增加。硫酸镍产业链来看，原材料价格偏强，硫酸镍冶炼利润亏损加深，然而三元正极材料端旺季将过，市场普遍对11月排产偏悲观。短期或偏震荡运行，警惕市场情绪扰动，关注印尼印尼镍矿政策。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2411收于4789元/吨，涨幅1.38%，持仓增仓8203手至10.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20800元/吨，跌幅0.34%。持仓减仓1174手至14.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4304元/吨。铝锭现货贴水40元/吨转至升水20元/吨，佛山A00报价涨至20560元/吨，对无锡A00贴水190元/吨，下游铝棒加工费河南临沂南昌持稳，包头下调20元/吨，新疆广东上调20-40元/吨；铝杆1A60加工费下调50-100元/吨，6/8系加工费持稳。阿联酋环球铝业宣布子公司位于几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口目前被海关暂停，内矿晋豫矿山因环保督察限制、复产进度偏慢，叠加电解铝厂原料库存偏低、仍存在采购意向，在矿石紧缺基础上，外矿事件对于氧化铝提振具有加倍效应；随着光伏组件排产增加、需求边际向好预期加持叠加成本支撑，电解铝在利多因素交织下延续偏强格局。

　　锡：

　　沪锡主力跌1.41%，报264200元/吨，锡期货仓单7157吨，较前一日增加72吨。LME锡跌3.09%，报32320美元/吨，锡库存4535吨，减少50吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌升水0-200元/吨，进口贴水200-400元/吨。价差方面，11-12价差-180元/吨，12-01价差-290元/吨，沪伦比8.17。需求现实端稳中上行，库存维持去化。供应方面虽然当前产量平稳，但部分炼厂反馈原料供应紧张，加工费下滑加速，未来有减产预期，锡依然维持偏多的观点。

　　锌：

　　截至本周一（10月14日），SMM七地锌锭库存总量为11.91万吨，较10月8日增加1.22万吨，较10月10日增加0.6万吨。沪锌主力跌1.35%，报25135元/吨，锌期货仓单27644吨，较前一日增加1535吨。LME锌跌1.95%，报3094.5美元/吨，锌库存240625吨，减少1375吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水130元/吨，对均价升水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约升水5-25元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水0-100元/吨，津市较沪市贴水20元/吨。价差方面，11-12价差+90元/吨，12-01价差+145元/吨，沪伦比8.12。考虑到临近年底冶炼企业为博弈明年锌矿长单价格，海外或存在减产可能性，海外冶炼减产预期抬升。但是，国内部分炼厂开始上调生产计划，精炼锌供应后续或逐步走高。短期内强外弱格局边际走弱，锌比价或维持当前水平。上周上海进口锌到货量较高，而下游节后补库需求较差，社库转回累库，现货升水承压，月差亦走差。短期来看，锌国内消费无太大亮点，而海外延续过剩、国内有一定检修复产计划，价格或将向下修复。

　　工业硅：

　　14日工业硅震荡走弱，主力2411收于9610元/吨，日内涨幅0.5%，持仓减仓3386手至14.5万手。现货继续持稳，百川参考价11820元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至11100-12100元/吨，#421价格区间回落至12000-12700元/吨。最低交割品为#421价格涨至10150元/吨，现货升水收至290元/吨。西南地区正式开启规模减产，产量南减北增对冲。需求延续回暖态势，有机硅新投产能陆续释放产量，西北地区铝棒企业即将完成复产，但难以扭转整个过剩格局，硅价反弹力度有限、谨慎追高。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约跌1.15%至73100元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌600元/吨至7.59万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌600元/吨至7.17万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌400元/吨至6.80万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加997吨至45084吨。供应端，节前价格反弹叠加此前宏观情绪回暖，套保生产恢复利润，周度产量总量环比增加，但结构上，锂辉石和回收提锂增加，锂云母和盐湖提锂下降；进口方面，8月智利出口至中国锂盐环比大幅增加，整体供应未见明显降速。需求端，终端新能源汽车销量受政策影响表现较好，正极端库存表现依旧分化，10月上旬已过，但警惕旺季或将逐步转弱。库存端，总库存延续下降，结构上来看，下游库存较节前实现快速消化，上游库存小幅下降，中间环节小幅增加，但需要注意的是，总量仍维持在12万吨以上。供应端放缓迹象或不明显，同时需求端预期或将转弱，即便节后有一定补库需求，但补库力度或也将随着转入淡季而转弱，价格缺乏向上驱动，可以继续关注逢高沽空机会，但需要考虑下方安全边际。